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亏光6亿本金,倒欠8亿,广发证券海外离奇爆雷

亏光6亿本金,倒欠8亿,广发证券海外离奇爆雷

文| 梁红玉 贾敏

这些天,金融界的瓜一个接一个,一个比一个大。

在中海油巨亏,光大证券因为子公司一笔7000多万元的投资要计提15亿元的负债及资产减值准备之后,又一家券商被子公司坑了。这次是市值超千亿的大型券商广发证券,亏损原因同样是海外投资。

不过这个瓜和之前的不一样,它情节离奇,匪夷所思。6亿的本金亏完以后,倒欠债务8亿。广发证券的全员,也因为这波冲击被集体降了薪酬。

炒外汇踩的雷

3月26日晚,广发证券发布2018年年报,广发证券去年经纪、投行业务收入大幅缩水,全年营收和净利也大幅下降;上市公司净利润为43亿元,大幅下滑49.97%。

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2018年的市场难做大家都知道,但根据中国证券业协会公布的数据(未经审计财务报表),2018年全行业131家证券公司中106家实现盈利,共实现营业收入2,662.87亿元,同比下降14.47%。

作为第一梯队的广发证券,2018年实现营业总收入152.70亿元,同比下滑29.22%,其营收降幅是全行业的两倍。

广发证券业绩大幅下降的罪魁祸首,就是广发证券在香港的子公司广发投资(香港)有限公司在开曼群岛设立的一支对冲基金Pandion 基金。仅仅这一支基金去年亏损1.39亿美元,直接导致整个广发证券合并净利润减少9.19亿元。

成本只有6亿,却倒亏了8亿。这是一只神奇的基金。

根据广发公告,Pandion基金是其全资子公司广发控股香港(以下简称广发香港)的下属全资子公司广发投资香港,在开曼注册成立了一只以衍生品对冲策略为主的多元策略基金Pandion。

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广发证券公告

也就是说,这只是广发证券旗下子公司的子公司的一支基金,这关系,按照人类社会来说,都到“曾孙”辈了。

以衍生品对冲策略为主的多元策略基金Pandion,设立于2016 年,基金的目标投资资产包括但不限于权益、信用、固定收益、波动率、外汇、商品、现金、柜台产品、衍生品和基金等。

从Pandion基金的亏损路线可以看出,该基金从初始的5000万美元增资至9006.77万美元,说明亏损出现后,该基金并未及时止损,最终导致亏损不断扩大。

广发投资香港在Pandion基金所占权益为99.90%,就算全亏了,也只是亏了本金9006.77万美元,约合人民币6亿元。Pandion基金究竟为何还能倒亏8亿?

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根据广发证券的说法,Pandion基金是一只对冲基金。所谓对冲击基金是投资基金的一种形式,意为“风险对冲过的基金”,也称避险基金或套期保值基金。

现在看来,这只基金既没有避险,也没有保值。相反,它变成了一只投机基金。根据广发的公告,亏损原因是外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏,简言之,炒外汇炒亏了。并且在投资过程中,该基金还在一直加仓。

I will kill you later

在2018年,受美联储持续加息等因素影响,美元主导的外汇市场长期处在剧烈波动中。目前还没有资料说清Pandion基金的这波操作是怎么来的。但种种迹象表明,Pandion基金这次亏损,跟2008年中信泰富186亿衍生品亏损极其相似。

2008年7月,中信泰富一口气与银行签署了16份每月累积外汇远期合约。合约的杠杆倍数多为2.5倍。合约规定,中信泰富每月要以固定汇率买入一定数额的澳元,到期日为2010年10月。累计最大买入数额为90.5亿澳元,并且,每一份的合约都有最大收益终止条款。

事实上,中信泰富当时签订这笔外汇合约时,就亏损了667万美元。这些合约实际上就是累计期权,英文为Accumulator,按照谐音,香港称之为I will kill you later。这是一份具有极大欺骗性的合约。其中,中信泰富向上的利润是有限的,如果每月利润超过一定额度,交易对手可以选择取消合同,也就是说,那些得到的利润可以随时化为乌有。但向下的亏损则是无限的。

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在牛市里,很多投资者认为只要价格不会大幅下跌,基本就可以包赚不赔。但在牛市末期,投资者比较亢奋的时候,就容易上当了。并且这种合约的时间跨度太长,给市场翻转预留了足够的空间。因澳元贬值,当时中信泰富的这些合约跌破了锁定汇价,损失147亿港元。

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